比特币永续合约套利趋势分析

综合回测结果来看，各大交易所比特币永续合约套利走势基本同向波动，套利点差收益呈稳步扩大趋势。 例如，比特币标准合约在 Phemex 上的利润是 BitMEX 上的 1.5 倍，两者的套利差一直在稳步扩大。 资金费率的这种巨大差异很可能是由于：

跨期套利是最常用的套利交易类型。 实践中分为牛市套利（买空套利）、熊市套利（卖空套利）和蝶式套利。 在农产品牛市套利交易中，交易者同时买入近月合约和卖出远月合约，希望近期合约价格涨幅超过远期合约价格。 熊市套利恰恰相反，买入远期合约以卖出近期合约。 蝴蝶套利是单手牛市套利和单手熊市套利的结合。 它利用不同交割月份的价格差异进行套期保值。 期权策略具有有限的风险和有限的利润。

差价合约交易量大，品种繁多，大致可分为三种：跨期套利价差、跨市场套利价差和品种套利价差。 例如，布伦特原油3月合约与4月合约的价差为跨期套利价差比特币永续合约套利，新加坡燃料油与上海燃料油的价差为跨期套利价差，新加坡180燃料油的价差为跨期套利价差。中油和380燃料油是套利价差品种。

合同相关性原则。 一般来说，套利应该在两个高度相关的合约之间进行，并不是所有的品种或合约都可以套利。 这是因为只有当合约相关性强时，价差才会恢复，即价差会扩大或缩小到一定程度，回到原来的均衡水平。 这样，套利就有了基础。 否则，两个不相关合约的套利与两个不同合约的单向投机没有区别。

按照这个思路，我们对比特币永续合约进行了多平台套利回测，然后扩展到多币种。 研究表明，从长期来看，各交易所、各币种的资金利率具有相对稳定的同步波动差值，因此可以建立多头现货和空头永续合约的持仓组合，盈亏互斥。 抵消比特币永续合约套利，使投资者可以在不增加风险敞口的情况下继续受益于资金费率。 比特币作为领先的加密货币，拥有最广泛的价值共识，其资金费率的套利收益基本代表了主流币种的平均收益，尤其是币本位合约可以作为相对可靠的套利标的。

虽然套利操作具有获利的必然性，但在实际操作中应注意以下几点：选择在套利价差最大时进场，至少超过或达到历史平均价差水平，以及也可以在实际操作中分批进场；避免成交清淡或仓位过小的合约，避免爆仓风险； 最好不要参与近月合约的套利交易，避免被逼仓的风险； 进行套利时，检查套利基数是否仍然有效，是否有新的情况导致套利基数被修改。