数字货币：星辰大海还是终极霸主

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以Libra为代表的私人发行数字货币是一种非商品、非主权的超级货币形式。如果说数据是未来最大的资产，那么数字货币一定是未来货币的终极形态。数字货币最终将成为新一轮科技革命产生的新经济和新（数据）资产的价值计量、支付方式、财富储备和世界价值。货币。

如果随意发展，它的发展趋势可能是先杀小国币，再杀小数字货币，再杀（跨境银行侧）支付系统，再杀霸权币，再杀屠杀货币。龙战士可能会成为终极巨龙。

数字货币的理论基础是什么

我们熟悉数字货币诞生之前的各种货币形式，要么是商品货币，比如黄金、白银，要么是信用货币，比如法定货币（纸币）。如果新的数字货币只是比特币，那么它的总量是有限的，它的影响是可控的。但如果像 Libra 或央行主权货币那样大规模发行，情况就大不一样了。

这些数字货币是真正基于新算法的信任和共识的产物，还是有形传统的积累，只是它的数字化升级。完全不同的道路。未来的主流货币一定是数字货币，但不确定是央行主权的延伸，还是Libra这样的商业化，还是全开源还是全去中心化，更像原始的私人货币。

区块链只有十年的历史。以比特币为代表的虚拟货币存在诸多问题。它的局限类似于金银，事实上金银也是非主权的。天秤座与它相似。但是，它们的衍生系统是不同的。 Libra 是一种妥协和妥协。它必须获得现有利益相关者的同意才能发展到更高的水平，但总有一天它会与其母体数字货币分离。大概率就是这样的发展趋势。

每种货币都必须有理论基础来支持整个金融逻辑的演进。比如金银时代，逻辑很简单，一个简单的货币数量论，有了所谓的黄金出货点，既可以得到汇率，也可以得到利率。但问题是，从信用货币或主权货币开始，世界完全不同。这种变异的影响太大了，太大了，现在人类无法控制，或者完全失控（如何演化出相应的微观定价理论也是一个巨大的挑战）。

信用货币是双重框架，理论上是高能货币，由央行控制，但广义货币是以动物精神为基础的。如何创建它？ M2实际上是内生的。一旦出现危机，央行肯定会挺身而出，因为到时候整个市场的兽魂都会被吓到不行，只能走凯恩斯的路，现在依然如此。大多数货币政策是控制信贷总量（杠杆）。

在现代货币理论下，债务和货币同源。往下看，就全球主权信用货币而言，我们看到的更多是什么？这是货币幻觉、资产泡沫，最终是庞氏骗局，或通货膨胀（产能不足）、泡沫破裂（反复出现），甚至是国家破产（除非大到不能倒）。只是这个庞氏骗局可能是由主权经济体主导的。

目前的债务积累状态，以及过去十年的危机挽救之道，太可笑了，过去的危机是因为2008年之前放了太多的钱，而挽救危机的方法是释放更多的钱，大家都知道整个经济要进入新一轮的衰退，大家唯一的动作是什么？继续倒水就行了。什么是疯狂？也就是说，您不断重复做一件事，但期望得到不同的结果，而世界正在继续朝着这个方向努力。

Theory 也做出了新的西装，成为了权力的奴隶，发明了所谓的现代货币理论（MMT）。使用 MMT，底线完全没有了。只要没有通货膨胀，印钞就不算极端。正是因为我们整个信用理论的基础，债务和货币是同源的。是信贷创造了债务，所以它的结果要么是通货膨胀。这就是1923年德国因为产能不足而遇到的情况。

第二个是泡沫破灭，或者国家破产。当然，这是不断出现的，除非你是全球货币，也就是像美元一样拥有全球储备的主权货币。众所周知，美国目前的债务是巨大的。为什么没事？因为别无选择，所以不能选择宇宙货币，美国是全球最大的“最后贷款人”。

经典谬误

坦率地说，我们当前的问题是基于一个非常错误的众所周知的身份，在信用经济中，广义货币 M2=GDP+CPI+资产 CPI，这是经典的谬误。

很简单，我们觉得M2大部分应该为我们的GDP+CPI，也就是名义产出消化掉，剩下的部分进入资产泡沫领域。回顾过去30年，Sample，蓝线代表创造财富的能力（名义GDP），红线代表M2，即创造金钱的能力。

M2增速与名义GDP之差，人们普遍认为可能进入泡沫领域，其实不然。因为这样看，每年只有额外 5% 的货币供应量进入泡沫领域。有证据表明，在 M2 中，10% 用于创造 GDP，10% 用于 CPI，80% 用于资产价格。一般的看法实际上是一个重大的谬误。

可以想象，当上一季度名义GDP增速8.5%，M2变成8%时，会出现各种金融乱象，包括跑路违约、资产价格缩水等。之所以逃跑，不是因为央行也发行了数字货币，而是因为流动性迅速收紧。你看到的第一反应是金融市场的反应和泡沫的通缩。当然，实体经济是附带损害的。

所以我们被困在这样一个错误的信用经济模型或公式中，更重要的是，我们可能生活在一个巨大的货币幻觉中，而这些货币幻觉来自于信用体系或自我通胀经济的速度在过去的 40 年里扩大了 240 倍，这是一个了不起的奇迹。我们用这些材料创造了200多倍的财富，同时推出的货币高达1000多倍。这就是经典信用货币带来的困境。发达经济体也是如此。

为什么所谓的货币中性理论首先是错误的，中性是绝对不可能的，在短期内，从长远来看，如果货币真的只是一种交易货币的媒介，那么谈货币中性是合适的，但货币怎么可能只是一种交换媒介呢？如果货币不是中性的，那么宏观经济学的基础在哪里？不会再多了，也没有公平的规则来判断谁可以获得最多的财富，这肯定会导致差异化，但技术精英或新技术会带来更美好的世界吗？回答这个问题时要非常小心。如果各国的货币当局都不可靠，像Facebook这样的互联网巨头会更可靠吗？

Libra 会更可靠吗？

Libra 会假装更可靠。理论依据是什么？基于SDR，也称为ESDR，你们使用分布式技术吗？会用，并强调五年后交用。现在它实际上是基于自己的网络，自己的用户，以及100个大玩家（现在24个），实际上构成了一个联盟链。但它与现实的妥协在于1:1发行实物资产作为抵押。

我个人的理解是它定义了Move的语言，不断的移动一些资产包，但是这个移动可能会带来算法上的优势，就是很难有很多漏洞，比如消失不见空气还是被攻击，当然，这要看这位26岁的程序员写的计算机语言有多棒了，可能看起来并不比现在区块链技术的进步好。

但是100家公司发行的基于多种货币的ESDR是否比几个大国发行的SDR更可靠？大家都知道，SDR基本上已经死了，除了顶级国家之间的少量清算，后来发现没用。因为当危机来临时，大家干脆放弃SDR，强币种的直接互换就结束了。美元互换，人民币也在做。

如果 Libra 成功了，这是一个分水岭，它将打造一个终极的企业帝国，它所做的就是去除政治集权的主权，但加强商业中心，它将成为 Libra 区域的最优货币（类似欧元）。我们认为，一开始一定是认真遵循了监管安排，但1对1的复制只是一个开始。货币的创造迟早会到来，品行好的私人央行也会尝试获取铸币税。

理想主义让位于实际利益。如果任意发展，它未来的趋势必然是先杀小国货币，再杀小数字货币，再杀（跨境银行）支付系统，最后杀霸权货币，成为全球私有中心银行。

但它不稳定。不稳定不仅在于其架构的不稳定性，即它使用哪种 SDR 来形成 SDR 篮子。更重要的是，如果Facebook发布，估计谷歌也会发布，腾讯和阿里巴巴也会发布。而且估计当局也会支持他们，这已经变成了网络空间中多个货币领域的持续竞争。有多大，底层应用场景有多大，最后贷款人是谁。

就像不同经济体实力变化引起的汇率波动一样，即使数字货币的基础技术是常用的。这一幕似乎有点类似于哈耶克在《金钱的非国有化》中所描述的。

现在我们可以看到 Facebook 的市值达到了 5000 亿美元，但我们也看到市值很大的公司消失并归零。如果数字货币最终会取代实物货币金银，同时也取代主权货币，简而言之，挑战在于现有的货币当局及其背后的重大利益分配。

当然，我们认为也许算法（数学）代表了一种每个人都可以使用的高级语言。网络也是如此。更像是一种信任机制，信任机制大概也是一种算法和共识叙事。

原来我们是基于真实货币的原始状态，后来基于Vitan主权权力发行的信任。现在我们显然让我们失望了。数字货币能辜负我们吗？事实上，所有技术精英都会有自己的算计，不管他们假装是多么普遍或人文主义。

Libra 也可能屈服于资本和精英的黑暗部分的要求。这需要警惕。

关键变化会发生在哪里？假设未来 Libra 可以通过各种监管，慢慢开始运营，开始用户的改造数字货币谁发明的，我们认为第五年才是真正的关键，因为它承诺在第五年放弃中心化，成为一条无许可链。交出控制权，成为真正的比特币或算法货币。这一次可能是一个巨大分水岭的开始。

如果真的交出控制权，它的力量还不足以让大家担心，因为已经公开了，反正也没有私利，但在这样一个过渡的关头，又会出现什么样的问题呢？就像央行推出数字货币将带来的重大变化一样，我们必须仔细观察。

我们的回应

我们应该如何应对？首先，和SDR一样，中国可以要求更多的份额，因为有100个节点，所以你们愿意把中国的重要节点放在这里吗？因为1000万是一个，所以可以先入坑，先占个坑。这并不意味着它是普遍的、开放的、最终走向分布式网络的。可以对中国人开放吗？这是测试其理想纯度的非常好的试金石。

第二，当然，BATJ 可以创建自己的 Libra。为何这次全球央行反应剧烈？包括中国现在已经变得很开放了，其实中国肯定会把中国互联网巨头加入央行，发行面向中国所有社交和应用场景的数字货币。 Libra 找到的 24 家节点公司，在打车场景、信用卡场景、汇款场景等重点领域，基本都是非传统金融巨头。当然，我们也有强大的电商场景、社交场景、交易所场景。这些是形成数字货币需要的更多应用的良好生态结构。

另一方面，我在长三角的上海，因为这个地区有比较充足的金融基础设施和实体产业，所以有很多应用场景，我可以学习创建Libra。选择非互联网巨头，产业企业发起的数字货币联盟，或者产业与金融的联盟区块链。因为它有更多的实际应用场景，比如在供应链中、在票据中、在征信中、在证券化中、在地权确权中等等，它提供了足够的应用场景来让这样一种数字货币能够运行，首先，运行以联盟链2B的方式。然后假设它会在十年内向其他主要参与者开放或成为一个完全去中心化的数字货币系统。

最后是央行的数字货币。事实上，它是至高无上的天秤座。其实应该主要是M0。为什么主要控制M0来代替现金？很简单，M2还是让市场来决定，交给经济中的兽魂，交给商业银行自己去管理。

M0已经有很多可以做的事情，比如点对点交易、合规问题、反洗钱问题，甚至负利率都可以通过实验解决。立即干预更高水平的货币衍生，可能会引发央行计划经济式的对所有经济体的全点对点控制，这是不可想象的、不必要的，事实上它也没有能力这样做。

因此，我们必须以更加开放的眼光看待数字货币问题。中国的技术往往无法超越其他国家。它在过去可能是一种强大的武器，但现在它是一种数字货币。其本质是技术与工业革命力量的较量。所有人都必须在技术上进行更多的投资和创新。甚至就全球货币竞争而言，比如人民币的国际化，不仅是人民币在海外的应用，更是人民币的数字化应用。

也可以考虑SDR或ESDR方案，不只是人民币线，对多种储备货币的接受度可能会更高。只有这样，人民币才能国际化数字货币谁发明的，人民币才能数字化、科技化、网络化。从最新消息来看，Libra 篮子中的五种货币，包括美元（50%）、欧元（18%）、日元（14%）、英镑（11%）和新加坡元（7 %)，都不是人民币，据称是考虑到中美关系，这样更容易获得美国当局的“通行证”。

显然，Libra 的发行超越了主权。这种稳定的货币补充了现有的货币体系。它支持美元或以美元为主要货币，这将强化现有的货币市场结构，也就是说，美国正在利用技术的力量来强化其主权货币的能力，因为Libra 隐含的最后贷款人仍然是美联储，货币自然是权力的象征。

如果只谈数字货币，不能创造更多价值，还是需要让金融回归实体，尤其是对产业的支持。在中国过去70年的经验中，最大的成功应该说是完成了第一次和第二次工业革命，所以中国能否继续成功，取决于如何引发新一轮科技和产业革命，完成第一次和第二次工业革命。过程中的过程。在中国经济转型升级中，谁将成为新一轮产业革命中必不可少的金融基础设施？

我相信算法、存储、算力、带宽都可以通过5G、量子计算等技术进步来解决，数字货币终将成为新一轮的技术革命。新经济的价值计量、支付方式、财富储备和世界货币以及产生的新（数据）资产，未来必然属于数字货币新世界。

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